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　　日前
，知名经济学家
、华福国际CEO兼首席全球资产配置官洪灏线上演讲表示，美元和美国国债不再是避险资产 ，未来几年美元将逐渐走弱
，甚至变成风险资产，想要保住资金过去几年在美股市场中积累的成果 ，就要重新考虑配置到其他非美国家
。

　　这一点正逐渐成为共识。洪灏认为
，A股的走势在去年9月份之后再次与避险资产金银趋同，虽然经济基本面缓慢恢复 ，但全球资金流入中国资本市场尤其是香港市场
，港股流动性变得很充裕，下半年可能还会有一个高点 。

　　美元美债的避险属性不再

　　基于对周期的研究 ，洪灏判断美元在接下来几年将继续走弱，而此前美元的强势使得全球资金涌向美国及以美元计价的资产
，现在美元和美债不再是避险资产，甚至因为关税的不确定性给经济带来冲击 ，美元可能变成了风险资产
。

　　不过洪灏也强调
，这并非让大家不要买美股，而是需要保住过去几年在美股积累的成果 ，资金重新考虑配置到其他非美资产。

　　他分析道
，市场进入模式切换的时候，会出现非常大的波动性 ，原来美债和美元一直被视为避险资产
，美元即使在疫情之后也继续强势，高息吸引全球资金 。

　　一方面 ，美国通胀情况可能比想象中好
，可能是上游的生产商消化了关税的影响，尽管进口的成本在上升 ，但制造业成本还没见到上涨
。另一方面，美国法院裁定特朗普高额关税违法
，而美股4月已消化了“对等关税 ”的冲击，现在看实际情况比预期要好。

　　此外 ，美国的半导体周期（从投入到产出）很长
，周期拐点需要看清楚趋势，而美国经济可能比市场预期要好 ，所以现在做空美股的性价比较低 。

　　港股流动性充裕

　　洪灏认为
，美元继续走弱，全球资金将逐渐从以美元计价的资产流入非美资产 ，未来这会逐渐成为共识
。A股、港股从去年9月之后就出现明显的资金流入
，尤其是港股市场。

　　相关数据图表显示，A股和金银的走势历史上看更多是风险资产 ，2020年之后金银变成了避险资产
，尤其金价一路上涨 。而去年9月之后，中国市场的走势也与金银趋同 ，变成了一种避险资产，表现就是美股跌的时候
，A股 、港股表现得非常好。

　　港股市场今年流动性非常充沛，香港金管局的基础货币余额大幅飙升 ，隔夜利率走低
，即资金大量涌入香港市场，不管是打新还是炒股 ，海外2万亿—3万亿美元的配置
，开始流入到港股市场中
。另外，南下资金不断在买 ，并且领先港股涨幅100—200天。

　　进入二季度
，经济基本面可能缓慢恢复 。洪灏表示，基本面逐步向好 ，虽然速度缓慢
，但美元走弱会获得越来越多的共识，全球资金加速流向非美资产 ，港股流动性非常充裕，相信下半年可能还会有新高点
。