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　　转自：经济参考报

　　为保持银行体系流动性充裕
，中国人民银行日前发布公告称，5月央行以固定数量 、利率招标
、多重价位中标方式开展了7000亿元买断式逆回购操作 ，分别为3个月（91天）4000亿元、6个月（182天）3000亿元
。鉴于5月有9000亿元的3个月期买断式逆回购到期
，当月买断式逆回购合计净回笼2000亿元。

　　尽管买断式逆回购延续上月净回笼态势，但专家表示 ，这并不意味央行收紧市场流动性
，而是对冲到期压力，避免流动性过度投放 。当前 ，央行基础货币投放渠道已较为丰富
，中期借贷便利（MLF） 、买断式逆回购操作以及各类结构性工具均可以投放中期流动性
。

　　近期，央行接连出手 ，强化逆周期调节，呵护资金流动性。5月15日
，2025年首次降准落地，向金融市场注入约1万亿元流动性；5月23日 ，人民银行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作
，为加量续做 。“这是人民银行连续第三个月加量续做到期MLF，也是连续第二个月大额加量续做
。 ”东方金诚首席宏观分析师王青说。

　　在中信证券首席经济学家明明看来 ，5月的MLF操作配合降准
，已实现大幅流动性供给，5月买断式逆回购再度缩量续作 ，能够满足商业银行对央行融资工具需求的结构性调整 。

　　根据央行公告
，2024年10月至2025年5月期间，央行共开展8次买断式逆回购操作 ，规模分别为5000亿元
、8000亿元、14000亿元 、17000亿元
、14000亿元、8000亿元 、12000亿元
、7000亿元
。

　　此外
，央行还宣布，5月未开展公开市场国债买卖操作。部分市场机构认为 ，央行或在三季度重启公开市场国债买入操作，更好发挥国债收益率定价基准作用 。自1月央行宣布阶段性暂停公开市场买入国债以来
，央行已连续5个月未开展国债买卖操作。

　　央行在日前发布的一季度货币政策执行报告中指出，将继续从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况 ，关注国债收益率的变化
，视市场供求状况择机恢复操作
。

　　财通证券研究所业务所长孙彬彬认为，恢复国债买卖 ，从而提高央行对政府债的持有比例
，具有紧迫性。为实现加快建设金融强国的目标，需要建立主权信用模式的货币发行方式 ，国债终将成为央行投放基础货币的主要渠道 。他预计
，央行有望在7月或8月恢复国债买入，届时政府债净融资仍处高峰
。

　　展望未来 ，业内人士认为
，6月流动性整体无虞。

　　明明说，在综合考虑地方债发行计划 、历史国债发行规律 ，以及财政收支的背景下，完全排除MLF以及逆回购到期的因素
，6月基本不存在流动性缺口 。但他同时表示，考虑到财政支出通常在月末 ，月内资金面仍有波动的可能
。此外
，存款降息可能进一步加剧“存款搬家 ”，目前银行融出规模尚未观察到明显的冲击 ，但后续仍需跟踪存单是否持续提价发行
，以及央行对于流动性的支持方式与力度。